证券之星夏峰琳
日前，上纬新材(688585.SH)发布2025年度业绩快报。财务数据显示，公司全年“增收不增利”，归属净利润及扣非净利润双双同比下降超5成。
与疲软的经营业绩形成鲜明反差的是，公司股价在过去一年表现强势。这背后主要的驱动因素是智元机器人的入主，这场跨界重组为上市公司打开了资本市场的想象空间，也为其带来了探索新业务的契机。
证券之星注意到，2025年，上纬新材宣布以“上纬启元”品牌进军个人与家庭机器人赛道。不过，相关产品仍处于样机阶段，距离量产和商业化尚有较长周期。公司也在公告中多次提示风险，称“存在研发进度放缓、市场推广不及预期等可能性”。
Q4单季亏损拖累全年，多重因素致净利“腰斩”
2025年，上纬新材“增收不增利”，营收规模保持两位数增长，但利润端全线承压，盈利效率与盈利质量同步走低。
业绩快报显示，报告期内公司实现营业收入17.96亿元，同比增长20.27%；实现归母净利润4095万元，同比下降53.82%；实现扣非净利润3253万元，同比下滑59.51%。基本每股收益0.10元，同比降低54.55%；加权平均净资产收益率3.18%，同比减少4个百分点。
从季度表现来看，2025年前三季度公司归母净利润为6054.77万元，据此计算，第四季度单季亏损1959.77万元。这意味着，盈利压力在年末集中爆发，拖累全年业绩表现。
利润大幅下滑并非由单一因素引发，而是多重压力叠加的结果。公司在业绩快报中解释称，一方面，为进一步提升核心竞争力，报告期内公司加大了新材料业务的研发投入；另一方面，公司在探索新业务方向上也增加了研发投入。从2025年前三季度的数据来看，公司研发费用为2998万元，同比增长31.45%。
计提投资损失是拖累业绩的另一重要因素。上纬新材持有安徽美佳新材料股份有限公司(以下简称“美佳新材”)23.81%的股份，因美佳新材预计在报告期内出现亏损，基于谨慎性原则，公司计提了相应的投资损失。
坏账准备的计提同样对业绩构成压力。2025年8月11日，TPIComposites,Inc.(以下简称“TPI”)向美国德克萨斯州南区破产法院申请第11章破产保护，推进债务重组。TPI旗下子公司TPI墨西哥系公司全资子公司上纬兴业的客户。
截至报告期末，公司对TPI墨西哥的应收账款余额为429万美元，折合人民币约3018万元(按2025年12月31日汇率计算)。目前公司正联合美国律师事务所评估处置该破产事项，已与TPI墨西哥签署破产前债务正式协议，并持续跟进回款。但由于TPI尚处于破产重组程序中，其信用风险已发生显著变化，公司对该笔应收账款单独计提了坏账准备。
股价与业绩背离，智元入主成核心推手
与疲软的经营业绩形成强烈反差的是，上纬新材在2025年的股价表现堪称“惊艳”。数据显示，公司股价从2025年初的6.64元/股起步，全年最高价触及132.1元/股，年度涨幅超1800%。
证券之星注意到，今年以来，公司股价更是一度创下170.9元的历史新高，而后震荡回落。截至2026年3月2日收盘，股价报115.16元，总市值达464.5亿元，较2025年7月智元机器人入主前的市值增长超14倍。
公开资料显示，2025年7月至11月，智元机器人通过“协议转让+表决权放弃+部分要约收购”三步走的策略，以约21亿元的总对价，最终持有上纬新材63.62%的股份，实现绝对控股。作为国内具身智能领域的独角兽企业，智元机器人在人形机器人领域的技术积累与市场关注度，为上纬新材注入了全新的资本叙事。
智元机器人的入主不仅带来了管理团队的更迭，更打开了资本市场的想象空间。市场普遍预期，上纬新材在高性能复合材料领域的技术积累，可与人形机器人的轻量化骨骼、外壳制造形成协同效应，有望助力智元机器人构建自主可控的硬件供应链。正是这种预期，推动公司股价持续飙升。
值得注意的是，上纬新材的股价暴涨也离不开其小盘股特性的助推。公司外部流通股仅占公司A股总股本约16%，流通市值小、筹码集中，为游资拉升股价提供了便利，客观上放大了股价的波动幅度。
布局家用机器人赛道，商业化落地尚远
股价的高光表现，并未改变公司基本面尚未实质性改善的现状，而公司试图打造的新增长曲线机器人业务，目前仍处于探索的初始阶段。
证券之星注意到，2025年末，公司宣布以“上纬启元”品牌进军个人机器人赛道，正式切入具身智能领域。
据了解，上纬新材此次布局主要聚焦于家庭场景应用的消费级机器人。不过，截至目前，相关产品仍处于样机研发阶段，尚未进入量产环节，距离真正实现商业化落地还有较长周期。
针对这一新业务，上纬新材在公告中多次提示风险，明确表示“机器人业务存在研发进度放缓、技术突破不及预期、市场推广不及预期等可能性”。
更值得关注的是，上纬新材与智元机器人的业务协同效应尚未显现。公司多次澄清，智元机器人与上纬新材在业务、技术、团队上完全独立，不存在资产注入或联合开发计划，“上纬启元”品牌的机器人业务属独立运营，短期内不会对公司业绩产生正向影响。
这意味着，公司的机器人转型目前仍处于“孤军奋战”的状态。虽然智元机器人的入主为股价提供了想象空间，但在实际业务层面，上纬新材能否借助其资源实现技术突破与市场拓展，仍存在较大的不确定性。(本文首发证券之星，作者｜夏峰琳)
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